大豆：8月美国月度供需报告前瞻

　　卓创资讯市场分析师王文深

　　7月份国际市场整体变化不大，美豆的丰产预期稳固，中美相关预期稳定，中方仍未恢复对美豆的采购。供应端看，产区天气整体平稳，难以对产量预估形成影响，而需求端看，美豆销售情况好于预期，欧盟买兴较强。卓创资讯统计数据显示，2012-2024年的8月报告关于美国大豆的产量以及期末库存预估环比变化中，产量环比上调8次，下调5次；期末库存环比上调8次，下调4次，持平1次。单从历史数据看，数据的环比变化整体倾向于丰产增加的方向，因此本次报告预期对于美豆期货价格形成偏中性偏空影响。

　　美国目前优良率维持高位运行。美国农业部数据显示，近4周的优良率数据分别为70%、68%、70%、69%。优良率连续4周维持在70%左右的高位运行，显示出产区持续利于丰产的天气，对产量的丰产预期形成持续的强化。因此，单从该数据看，市场持续维持丰产预期不变，对平衡表的动态变化持观望态度，因此对价格来说，美豆产量预估对美豆期货价格影响偏利空。

　　南美市场看，巴西大豆的出口节奏呈现季节性回落。巴西7月出口大豆1225.73万吨，日均出口量为53.29万吨，较上年7月日均出口量48.91万吨增加9%。上年7月出口量为1125万吨。巴西大豆出口延续季节性的回落，一方面巴西贴水价格持续上涨，新作可售余量越来越少，农民挺价情绪较强。由于传统来说四季度为美豆供应全球的窗口期，而由于中国买家并不购买美豆，因此巴西农民惜售情绪较强，导致出口量有所回落。

　　从CFTC公布的非商业头寸持仓数据看，截至8月5日当周，CBOT大豆多头持仓减持5999手至156793手，空头持仓增22377手至195953手；投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货持有净多单占总持仓百分比为18%，持有净空单占总持仓百分比为23%。美豆持仓上多减空增，空头力量较强，或对美豆期货价格形成下行压力。

　　综合历史规律以及市场的数据动态来看，卓创资讯给出8月份的美国大豆预估平衡表。其中产量预估为43.4亿蒲式耳，环比上月估值上调500万蒲式耳；需求端数据预估环比稳定，综上期末库存3.15亿蒲式耳，环比上调5000万蒲式耳，主要基于7月份至今优良率持续维持高位。整体数据对于美豆价格影响中性利空，11月合约价格预计在950美分 /蒲式耳附近震荡。