摘要：
... （来源：西部利得微资讯）
转自：西部利得微资讯
01
基金经理严志勇：风险偏好仍是当前债市主要影响因素
纯债观点：上周债券收益率区间震荡，对于后续市场，我们观点如下：1、资金价格整体宽松，流动性相对充裕。央行近期对于买断式回购以及市场流动性呵护较为明显，也可能是为应对免税取消而推出的稳定性政策。较低的资金价格有利于呵护债券市场情绪。2、市场风险偏好较高，关注本周公布的金融数据。上周公布出口数据超过预期，但对债券市场影响相对有限，当前主要影响债券市场的仍是风险偏好，本周或将公布金融数据，关注市场预期的变化。综上，当前流动性对债券市场或仍有支撑，但可能受到权益市场影响较大，因此对债券市场总体保持中性态度。预计收益率仍呈现区间震荡，关注波段交易机会。
转债观点：转债近期估值处于近三年以来偏高位置，但转债存量规模下降明显，估值有一定支撑，关注转债的配置机会，长期看转债配置价值依然存在。
02
基金经理葛山：结构性行情深化，重点关注低位的科技以及新主题机会
行情回顾：近期市场继续震荡上行，主要指数涨多跌少。上周，中证1000和上证指数涨幅表现靠前，分别上涨2.51%和2.11%；科技龙头和科创50指数表现靠后，分别下跌0.45%和上涨0.65%。一级行业方面，军工、有色金属和机械等行业表现相对较好。其中，军工板块或主要受益于大阅兵时点临近板块情绪拉升，有色板块或源于前期调整充分叠加商品期货反弹带动，机械板块或源于和海外AI液冷产业进展催化。
市场观点：上周外部宏观环境维持稳定，国内宏观高频数据表现总体偏弱，但出口表现较强。7月政治局会议后，市场对于短期政策刺激力度的预期虽有所调整，但国内外流动性环境整体维持宽松的态势不变，在监管政策支持资本市场稳定发展的基础上，中长期耐心资本持续发展壮大，提振权益市场信心。关注科技、制造、消费和周期板块性价比突出的高质量资产均衡配置的机会，短期重点关注景气度较高但相对低位的科技以及新主题方向。
中期来看，科技领域将是大国博弈的核心，受益于技术创新和产业政策双重驱动，泛TMT和高端制造板块的结构性机会或将持续显现。此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，关注基本面预期修复的内循环消费资产和周期龙头资产投资机会。
03
基金经理董伟炜：把握性价比合适情况下的机会
短期判断：近期市场冲高回落，一方面是 3600 点是过去多年的一个高位，另一方面， 中美谈判进展仍需进一步观察，内部政治局会议未直接提“反内卷”，回调之后我们依然看好后续市场的表现。
中期判断：2025年货币财政政策双宽松格局确立，广谱利率大幅下移，虽然中美贸易存在不确定性，但中国自身储备政策丰富，经济基本面大概率能抵御外部冲击企稳回升, 加之中美科技代差缩小，硬实力接近；后续市场大概率呈现震荡走势，股市投资机会可能仍较丰富，但需要关注中美贸易摩擦的进展变化和国内政策的对冲节奏。
04
基金经理张昌平：结构性行情深化，重点关注科技独立自主和新兴产业
行情回顾：上周市场整体上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.1%、1.3%和0.5%，恒生指数上涨1.4%。具体来看，申万一级行业板块多数上涨，AIDC、机器人、新疆等主题相关的方向涨幅较大。周期方向，有色金属、煤炭分别上涨5.8%和5.4%，金属上涨或主要受金价上涨影响，煤炭上涨或受反内卷相关主题影响；制造方向，国防军工、机械设备、汽车涨幅较大，或主要受到机器人、AIDC等主题催化，军工上涨或受阅兵相关的信息催化；消费方向，纺织服装上涨4.2%，上周新消费板块整体表现较好；科技方向，传媒、电子表现较好，游戏、AIDC等方向表现较好，计算机表现较弱，主要或受GPT 5略弱于市场预期影响。
市场观点：短期看，市场走势偏强，但是震荡加大；阅兵临近；美俄即将会晤。中报临近，业绩好的个股值得关注；市场震荡，后续自主可控、国产算力、机器人、军工尤其是新一代军事技术等相对低位方向值得重点关注，部分反内卷板块也进入关注视野。
从中期维度， A股估值仍处于全球洼地，或有估值修复的基础并有望吸引外资回流再配置；国内政策频出，AI等科技产业进展持续落地，提升市场信心。预计今年市场可能仍然会有较活跃较明显的结构性机会。重点关注科技独立自主和新兴产业，后续增加关注关税影响后的出口。结构上一方面重视机构低配板块和低位拐点板块的挖掘；另一方面评估部分主题板块走向产业趋势的可能性。
坚持精选个股策略，精选业绩增长能够长期跑赢的公司，同时提高对业绩增长质量和估值的考量，重点选择在国内市场快速成长的企业和具备全球竞争力走向全球的企业。
05
基金经理吴海健：风偏回暖行情持续，关注AI算力与军工等相对低位方向
行情回顾：上周市场回暖，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨2.11%、1.25%、0.49%。分板块看，国防军工、有色金属、机械设备领涨，分别上涨5.93%、5.78%%、5.37%。医药生物、计算机、商贸零售有所调整，分别下跌0.84%、0.41%、0.38%。
整体看，或受美国7月非农就业数据低预期影响，全球流动性宽松预期进一步提升，带动市场流动性向好，主题表现活跃，板块轮动较快，有高切低态势。具体看，有色金属、煤炭等板块或在供给侧约束的预期下上涨；军工方向或受AI、卫星、中船系重组及临近“阅兵”等事件催化大幅上涨；机械、汽车等板块在机器人主题（或源于政策、行业大会等事件催化）带动下表现较好。科技表现偏弱，一方面可能受GPT5发布后市场解读为模型效果低预期影响，部分资金选择兑现离场，另一方面可能受半导体龙头业绩指引不及预期影响；传统内需方向或受景气持续低迷影响表现较弱。
市场观点：短期维持震荡观点，市场以流动性驱动为主，关注主题风格机会，谨慎对待高位及拥挤度较高的方向，景气方向相对看好：1.以海外算力为代表的有产业趋势支撑的人工智能等泛科技领域；2.受益于全球降息周期及逆全球化背景下、库存周期见底的有涨价逻辑和业绩兑现的有色金属等上游周期品。主题层面持续看好国产算力、AI应用、自主可控、机器人、国防军工等有产业趋势支撑的方向，关注合适位置的布局时机。
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