东方财富：“券茅”不香了？股价涨幅低于行业平均

8月18日，A股行情持续火热，作为“牛市旗手”的券商股集体走强，早盘成交额逾300亿元再次引发市场关注。

日前，东方财富2025年半年报出炉，营业收入和净利润呈现双增长，且增幅均超30%。但从业务来看，证券业务和基金业务分化加大，后者发展承压，天天基金业绩几乎与上年同期持平，实现营业收入14.25亿元，净利润仅0.64亿元。

然而，拉长时间来看，其股价表现却未能跑赢行业平均水平。数据显示，7月以来其涨幅与行业趋同，但今年以来，东方财富股价累计涨逾3%，显著低于券商板块平均水平。

上半年营收净利双增长，研发投入罕见下滑

8月15日晚，东方财富发布2025年半年报：实现营业总收入68.56亿元，同比增长38.65%；实现归属于上市公司股东的净利润为55.67亿元，同比增长37.27%。截至报告期末，东方财富总资产3552.8亿元，较去年末增加了15.96%。

东方财富表示，报告期内，经纪业务股基交易额16.03万亿元，经纪业务、信用业务稳健发展，资产管理规模快速增长。而自营表现相对弱势，东财证券自营收入13.9亿元，同比下滑17%。

尽管营收和净利双增长，但主营业务持续分化。其中，证券业依然是创收主力，营业收入达到52.79亿元，同比增加54.24%；而信息技术服务业收入15.75亿元，同比增加3.65%，毛利率同比增加0.13%，达到83.74%。

从子公司看，二者营收分化更为明显。其中，东方财富证券营业收入为62.57亿元，净利润为41.75亿元；天天基金业绩几乎与上年同期持平，实现营业收入14.24亿元，净利润仅0.64亿元。

具体来看，今年上半年，天天基金非货币市场公募基金保有规模增长10%至6752.66亿元，但权益类基金保有规模仅增加0.4%至3838.1亿元。相比之下，全市场机构投资者规模持续扩张，截至6月底，公募基金资产净值合计34.39万亿元，相比年初增加1.57万亿元。

此外，东方财富研发投入罕见下滑。今年上半年，东方财富研发投入为4.99亿元，相比2024年上半年的5.56亿元下降10.27%。而2022年至2024年，东方财富研发投入金额、研发投入占营收比例逐年上升。

十大股东减持增持互现，年内股价涨幅低于行业平均

贝壳财经记者发现，今年上半年，东方财富前十大股东中，有5名股东持股数量发生变动。

其中，香港中央结算有限公司、易方达创业板ETF的持股数量有所减少，分别减持了478.66万股、3271.37万股，减持后的股份数量分别为4.84亿股、3.12亿股。

华泰柏瑞沪深300ETF、国泰中证全指证券公司ETF、易方达沪深300ETF三只基金持股数量则在增加，分别增持了670.6万股、3278.42万股、1005.46万股，增持后的持股数量分别为2.25亿股、1.95亿股、1.61亿股。

此外，7月24日晚间，东方财富发布公告称，股东沈友根委托组织实施东方财富首发前股东询价转让，计划通过询价转让方式转让股份数量为1.59亿股，占公司总股本的1.00%。“截至本公告披露之日，上述询价转让计划已实施完毕。出让方实际转让的股份数量为1.59亿股，询价转让的价格为21.66元/股。”

公告显示，沈友根与公司控股股东、实际控制人其实系父子关系，为一致行动人。本次权益变动后，沈友根及一致行动人合计拥有权益的股份占公司总股本的比例由22.90%下降至21.89%。

连日来，作为“牛市旗手”的券商股普涨，此前一个交易日，东方财富涨9.85%，全天成交额442.12亿元，创去年11月以来新高。8月18日，上证指数高开高走，开盘10分钟，券商股跌多涨少，东方财富股价跌近2%，不过截至上午收盘，券商股几乎全部飘红，东方财富也涨逾4%。

拉长时间来看，东方财富股价表现却未能跑赢行业平均水平。数据显示，今年上半年，50只券商概念股中，东方财富股价跌幅靠前，达到10%，而今年以来（截至8月15日），东方财富每股价格上涨3.95%，显著低于行业平均值。如果仅从7月来看，东方财富股价涨逾15%，与行业平均涨幅持平。